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「地热能概念」江泰保险应收账款坏账计提力度低于同行 左手向员工借款1.8亿右手分红9800万

「地热能概念」江泰保险应收账款坏账计提力度低于同行 左手向员工借款1.8亿右手分红9800万

长江商报长江商报记者乔

江泰保险经纪有限公司(以下简称“江泰保险”)历经八年多次更换保荐人、在板块上市,最终完成IPO辅导,冲击了A股“保险经纪第一股”

随着保险业的发展,保险经纪公司在保险业子行业的业务规模不断扩大。招股账面显示,2017-2019年,江泰保险营业收入由8.44亿元增加至11.32亿元,公司普通股股东归属于净利润(净利润,下同)由3646.62万元增加至5640.87万元。

由于收入的增长,江泰保险的应收账款规模迅速增加。截至去年6月底,公司应收账款余额为4.46亿元,占收入的近40%,占公司总资产的30%,占期末流动资产的42%。

长江商报记者注意到,应收账款坏账准备提高。2017年至2019年,江泰保险两年以上的应收账款拨备率低于已在新三板上市的同昌保险和正勋保险。特别是江泰保险5年只计提50%的-应收账款,同昌和正勋分别计提80%和100%。

而且近几年负债率超过60%的江泰保险,2014年开始频繁向员工借款,用于购买及后续装修江泰保险大厦,共筹集资金超过1.8亿元。但与此同时,2016年至2019年,公司分红金额较大,累计分红超过9800万元。

客户集中度高

江泰保险股份有限公司成立于2000年,是经原中国保监会批准成立的首批全国性综合性专业保险经纪机构之一,也是中国最大的财产保险经纪公司。

早在2012年,经历了两年股份制改革的江泰保险就开始接受上市辅导。但在随后的几年里,江泰保险的保荐人由宏源证券变更为深湾宏源(报价000166,股票咨询),之后又变更为中信建投(报价601066,股票咨询)。拟上市的板块也从主板改为创业板。最新的招股书籍显示,该公司将申请在深圳中小板上市。如果上市成功,江泰保险将成为A股第一家保险经纪公司

根据财务数据,2017年至2020年上半年(报告期),江泰保险实现营业收入分别为8.44亿元、10.03亿元、11.32亿元和5.60亿元,净利润分别为3646.62万元、4012.58万元、5640.87万元和4705.74万元。其中,2018年和2019年,公司收入增长率分别为18.89%和12.85%,净利润增长率分别为10.04%和40.58%。

保险经纪公司不同于保险公司,是保险公司与投保人之间的单位或个人,主要从事保险业务咨询与销售、风险管理与安排、价值计量与评估、损失认定与调整等中介服务活动,依法获取佣金或手续费。

保险经纪业作为保险业的一个子行业,对保险业的发展有着高度的依赖性。由于主营业务是针对财产保险的,财产保险行业公司的相对集中使得江泰保险存在客户高度集中的风险。

各报告期江泰保险直接保险经纪业务按佣金结算规模,前五名保险公司分别占主营业务收入的62.15%、64.1%、63.8%和63.88%,集中度较高。主要合作保险公司有PICC P&C保险、平安P&C保险、太平洋(报价601099,诊断股)P&C保险、人寿保险、中国联合P&C保险等。

应收账款坏账准备率低于同业

在江泰保险的直接保险经纪业务中,

截至各报告期末,江泰保险应收账款余额分别为2.82亿元、3.42亿元、3.90亿元和4.46亿元,分别增长26.72%、21.33%、13.92%和14.57%,高于同期收入增长率,分别占各期收入的33.36%和34.05%

由于江泰保险属于轻资产战略,应收账款在公司总资产中所占比例相对较高。截至2020年6月底,江泰保险总资产13.94亿元,流动资产占比近73%,为10.15亿元。其中货币资金和应收账款净额分别为5.4亿元和4.24亿元,分别占流动资产的53.23%和41.81%,占总资产的38.74%和30.4%。

据招股,介绍,江泰保险的应收账款主要是应收保险公司的佣金,一年内应收账款余额约占90%。然而,长江商报记者进一步发现,在应收账款坏账准备中,江泰保险的计提比例低于同行。

报告期内,江泰保险应收账款坏账准备分别为986.34万元、1229.11万元、2023.1万元和2171.08万元。以2020年上半年为例,根据账龄分析法,江泰保险分别计提1年、1-3年、3-5年及以上的坏账准备344.14万元、493.1万元、333.62万元和523.11万元。

长江商报记者注意到,在新金融工具准则实施前,江泰保险2017年和2018年一年内和一至三年内的应收账款计提比例分别为5%和20%,高于同行公司同昌保险和正勋保险的3%和13%的平均计提比例。

在-, 2年、-3年、-, 4年的应收账款中,江泰保险的计提比例分别为20%、50%和50%,低于同昌和正勋的平均计提比例35%、75%和90%。其中,江泰保险在-计提坏账比例2年,在-计提坏账比例3年

与同昌保险一致,但4-5年的应收账款仅计提50%,而同昌和正迅的计提比例则分别为80%、100%。

  2019年执行新金融工具准则后,江泰、同昌及正迅三家公司的坏账计提政策都没有改变。换言之,在2017年至2019年,江泰保险对于两年以上的应收账款坏账计提比例都低于同行。

  不过,江泰保险在招股书中表示,整体上看,公司的坏账计提政策与同行业可比公司相比不存在重大差异。

  负债率高企频繁向员工借款

  尽管是轻资产运营,但江泰保险的资产负债率一直处于较高的水平。

  2017年至2020年6月末,江泰保险合并口径下的资产负债率分别为61.99%、62.81%、64.7%、62.93%。其中,去年6月末下降主要是公司旅行社责任险项目完成结算导致相应的货币资金和代收保费减少所致。

  与同行相比,江泰保险的资产负债率远远超过同昌、正迅两家新三板保险经纪公司。同期,同昌和正迅两家公司的负债率平均值分别为15.54%、23.29%、33.35%、41.66%。不过,威达信、怡安保险、韦莱韬悦等全球性保险经纪公司的资产负债率近两年都在70%以上。

  有意思的是,较高的负债水平下,江泰保险曾在近几年频繁向员工借款,用于办公大楼购置及装修。

  招股书显示,2014年为了解决购置江泰保险大厦及后续装修所需资金缺口问题,江泰保险决定向内部员工借款,筹资8000万元。2014年和2015年,江泰保险共向334名员工借款6032.6万元,借款期限为两年至五年不等,借款年利率在7.83%至8.32%不等。

  为了筹划上市事宜,江泰保险在2016年底偿还了上述借款的本息。但在此后的2017年至2019年,其再次因公司大厦装修款所需资金以及补充日常营运资金,先后向144名、89名、41名员工进行一年期的借款,筹集资金分别5770万元、4954万元、1300万元。

  以此计算,江泰保险在上述五年内,共向员工筹集资金超过1.8亿元。

  令人不解的是,看似资金紧张的江泰保险在向员工借款购买办公大厦的同时,向股东分红却毫不吝啬。2016年至2019年,江泰保险分别向股东派发年度现金股利2149.28万元、2923.02万元、2149.28万元、2579.14万元,合计9800.72万元。

  按照公司的发行计划,江泰保险计划首次公开发行A股股票不超过7164.27万股,募集资金总额4.4亿元,分别用于国内分支机构建设项目、电子商务与管理信息系统级建设项目、海外代表处建设项目。

  其中,海外代表处项目计划在包括12个“一带一路”沿线国家等在内的海外国家共设立22个海外代表处。不过,新冠疫情对于公司海外代表处建设产生的不利影响,也不容轻视。

  责编:ZB

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