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「互联网金融概念股」减持、减持、减持!大基金为何频繁减持?方正证券:短期影响情绪,但不影响行业基本面

事件:1月22日,基金连续宣布减持赵一创新(报价603,986)、方静科技(报价603,005)、安吉科技(报价688,019)2%。这是自19世纪末以来的又一次新的减排浪潮。

减持背后是基金回归投资小众,调整自身定位,将对中国半导体生态的长期增长产生积极影响。

我们将一级半导体投资机构分为三类:

1.市场化运营中的金融投资者:他们没有特殊资源的背书,依靠对半导体行业的深刻理解和对企业家领导力的洞察,在行业下行周期或行业盘整时期没有关注的情况下,在行业左侧进行投资。他们往往是行业的先行者,在雪地里伸出援手。最典型的机构是瓦尔登国际,最典型的投资领域是轻资产战略中的无晶圆厂芯片设计。

2.工业资源背书的战略投资者:这是一级投资的“富二代”,依靠庞大的出货,码头带来的工业资源的实质性影响,战略性地在上游入股,获得稳定的供应链,或者在下游入股,将销售捆绑到海港,让双方各取所需,协同发展。最典型的机构是华为哈勃和小米投资,这两家公司都专注于上游芯片设计和设备的布局。

3.国家认可的产业投资者:适合投资上述两类投资机构不会投资的领域。目前国内投资严重不足的领域是制造、铸造、仓储。以BOE为例,虽然会有巨大的社会正面外部效应,但前期会消耗大量资本,长期无法盈利。最典型的是存储芯片(与非门、动态随机存取存储器)和基金,国家集成电路产业投资的铸造厂。

虽然大基金今年开始了新一轮的减持,但正是大基金二期才开启了近几年的新一轮投资。可见,已分别投资佩顿存储测试、长新存储动态随机存取存储器、紫光展锐、SMIC北京合资线项目(报价688981,SMIC)和SMIC南方项目。

因此,基金并没有从整体上退出半导体领域,而是进行了结构性调整。角色的改变是基金频繁减持的原因之一。而不是和前两类机构竞争非“国家战略层面”项目,而是专注于自身定位,专注于卡脖子上游项目,做到雪中送炭,少锦上添花。

如果不及时进行调整,将会产生两个严重的后果:

1.叶技术等非底层技术的应用创新已显示出过度投资的迹象。事实上,中国在这些领域与世界的差距已经很小了。提高估值后发展异常,挤占了本该投入巨资的底层根本技术(制造、仓储、设备、材料)的资本。虽然寓言家的商业模式更好,但是需要看起来不是“好生意”的芯片代工来支撑。

2.干技术等不是“好生意”的行业,急需重点投资。以内存条为例。经过30年的反向投资,韩国三星以几千亿美元的价格夺得世界第一。如果这些短期无利可图,长期极其重要的芯片制造行业得不到足够的资金支持,整个半导体生态就不会和谐发展。

从整个半导体投资生态的角度,我们总结出三个结论:

一、IC基金减持只是一个常规的投退滚动操作。虽然短期内影响情绪,但不影响行业基本面。我们可以看到,自2019年末基金第一轮解禁以来,大多数公司的股价都先后创下历史新高。

第二,基金加快市场化运作,收回早期项目,集中火力打硬骨头,顺应中国半导体的主要矛盾

第三,基金收回了早期的投资资金,但与此同时,关键的投资资金需要更多的板块来制造和储存。可以预见,这些资金中相当一部分将用于购买国产设备和材料,为急需产能的无晶圆厂提供稳定的供应环境,从而形成产业生态的良性循环。

结论:基金的减持不会影响半导体行业的基本面,但会对整个半导体行业的优化发展产生非常积极的影响。

基于此,我们建议关注半导体分三个层次:

1.芯片下游:Weir、卓胜伟(报价300782,股票咨询)、陈静、胜邦、丁晖、赵一、奇奇、紫光展锐、恒轩、鑫源(报价688521,股票咨询)、思瑞普(报价688536,股票咨询)

2:中游芯片:SMIC、华润微(报价688396,诊断股)、华虹、文泰、长江电子、深圳科技、方静、华天、通福、兰斯微(报价600460,诊断股)、杨洁、捷捷

3.芯片上游:北华创(报价002371,股票咨询),华丰,唐毅,叶晚,梅生,精科,中环,里昂,安吉,江丰,桂湖,雅克,龚升。

风险预警:中美贸易摩擦加剧引发新一轮封锁;半导体下游需求低于预期;产品R&D和工艺进步低于预期。

大基金为何频繁减持?

大基金为何频繁减持?

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关于作者: 谈股论金

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