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「吴江银行中签号」个券破发频现 “四盆水”浇凉转债市场

「吴江银行中签号」个券破发频现 “四盆水”浇凉转债市场

自去年12月以来,可转换债券市场明显降温,在破发上市的新债券数量增加,股票可转换债券中低于面值的债券数量大幅增加,指数可转换债券甚至远离股票市场而走弱。分析师认为,信用违约风险的影响、可转债新规的落地、股市疲软和流动性收缩已成为当前可转债市场降温的主要原因。《可转换公司债券管理办法》实施后,可转换债券的交易规则更加完备,有利于从制度层面防止过度投机和可转换债券的大幅涨跌。

低价优惠券的数量激增

4日沪深两市300多只可转换债券下跌,指数沪深可转换债券连续三个交易交易日下跌,创下近七个月新低。2月2日,A股走强,指数的中证可转换债券也下跌。

最近可转债市场走势疲软。一个突出的表现是,新债券的上市已经从“大幅上涨和熔断”转变为“频繁的破发".风”数据显示,今年上市的近40%的可转换债券的收盘价低于面值。在新债券上市的第一天,溢价股票转换的月平均利率也大幅下降,从去年11月的23%降至今年1月的16%。

旧可转债跌破面值更严重。在过去的一个月里,低价优惠券的数量激增。截至2月4日,150只可转换债券的价格低于100元,而去年1月4日只有40只可转换债券,12月1日只有10只可转换债券。工业证券黄卫平团队(报价601377)指出,截至1月底,超低价品种价格水平接近2018年最低水平。

可转换债券市场的极端市场条件也多次上演。上周(1月25日至29日),沪深可转换债券指数走出了“五连败”市场;1月27日,可转债卖出较多,临时停牌密集发生;1月29日,新上市的丰隆可转债收盘价仅91.49元,为2018年9月以来收盘价首日最低。

遭遇多重冲击

许多分析师认为,信用风险的影响、可转换债券新规的实施、股市疲软和流动性收缩是近一个多月来可转换债券市场迅速降温的主要原因。

去年12月15日,由于债券违约,发行人股东,宏达可转换债券下跌超过20%。同日,出现“破发”许多中低评级可转换债券大幅下跌;自去年12月下旬以来,“破发”频频出现在中低评级可转换债券上市首日。

可转债市场监管规则的完善,也给了之前多次被“妖魔化”的炒作基金当头一棒。去年12月底发布《可转换公司债券管理办法》,直指可转债炒作过度。据市场消息人士透露,《管理办法》要求在发行人决定不赎回后,“在证券交易广场规定的期限内不得再次行使赎回权”,导致强赎回触发后倾向于行使该权利的发行人数量增加,投资者有率先规避风险的动机。此外,《管理办法》提出了“建立跨股和可转债监控机制”的想法,抑制了过度投机。

与此同时,股票市场的疲软使可转换债券失去了其不断上升的基础,最近的流动性紧缩更是雪上加霜。A股,股市走弱后,可转换债券市场出现了“五连败”、“融水潮”等极端市场状况。可转换债券市场的上升势头已经耗尽。

市场有望变得理性

虽然可转债市场已经降温,但是高低价品种估值调整不一致。天丰证券孙彬彬团队(报价601162)认为,近期小盘股可转债被杀,可能会加速资金在可转债市场的进一步集中

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