您的位置 首页 股票配资平台

「上港集箱」超200亿!

「上港集箱」超200亿!

券商迎来了一个激烈的“坏账清理”季

将杠杆置于背后的冲动仍然很强烈

中国基金新闻记者张莉

得益于过去一年飙升的市场形势,大多数券商都预测到了业绩光明的成绩单。与此同时,这些赚了很多钱的组织也集体做出了同样的举动:计提巨额资产减值准备。从原因上看,很多证券公司的减值,大多是质押项目踩雷或两家公司客户爆仓导致坏账,进而导致资产减值。

但据业内分析,在丰年为证券公司计提大额减值准备也存在“甩包袱”、“轻装上阵”的动机。事实上,在计提减值准备的背后,一些机构利用财务审计的相关规则,合理地“清理坏账”。尽管频繁踩雷,券商放松杠杆的意愿依然很强。随着资本中介业务规模的上升,业务收入也随之上升。

两个融化和库存成为高风险暴露区域

经纪人的大量减值作为“包袱”累计

近日,券商在披露业绩预测的同时,也开始披露资产减值的公告,数额巨大,动作利落,震惊市场。据不完全统计,目前已有20多家券商披露了资产减值相关公告,总规模接近300亿。

从券商减值的原因来看,主要有两个业务成为了踩雷的高发区域:股权质押业务和金融一体化业务。在业内人士看来,资本中介业务本身就存在融资业务风险,尤其是剧烈的市场动荡,个股调整和下跌过快,导致很多上市公司的股东或良融客户跌破警戒线,补仓,来不及触发强平线,造成实质性违约。但如果券商未能挽回损失,将面临实际损失,从而导致较大的资产减值。

一些券商分析师指出,在过去一年里,市场风格更加偏好优质股和持有股,个股整体表现严重分化,这也导致一些优质股票估值,不断改善,而另一方面,一些垃圾股面临退市,风险,这也成为一些券商出现计提减值准备的主要原因。

例如,去年底,“妖股”任栋控股多次落后停板,引发金融家频繁爆仓、券商紧急调查、金融整合门槛提高等连锁反应。今年年初,某大型券商在年报预测季披露了两家公司的一桩纠纷案,开启了这一波券商踩雷。

据大型经纪业务相关人士透露,如果融资客户出现在平仓,达到警戒线,他通常会联系客户,要求追加保证金或重新谈判,以提高融资担保比例,有些人会先给一定的缓冲期,通过股价回升释放融资压力。“许多融资爆炸事件在未能追回后已进入法律程序。融资客户无力偿还债务,可能造成券商直接坏账损失和信用减值。信用减值会直接拖累当年券商的业绩。”

但据记者了解,券商业务踩雷后,何时选择计提减值准备,是金融操作中的一个“技术动作”,也意味着券商在好年景进行实质性减值准备,实际上是一种行业惯例。

据私募机构相关负责人介绍,很多私募机构会将产品借给股东或上市公司高管投资二级市场,相当于买私募投资个股。与此同时,券商还将为这些高净值客户提供高杠杆融资权限,以获取高额交易佣金

券商机构的另一位知情人士分析,券商之所以能有“坏账清理”的操作空间,是因为目前行业对于股票质押的信用减值等业务损失具有较高的灵活性和自主性,按照规定,在“预期信用损失”的基础上计提减值,并对相关项目进行减值会计处理,确认损失准备金。

“至于是否发生信用减值,是否延长融资或质押业务周期,或者计算风险概率,这些详细的算法都在券商自己手里,只要流程和结果符合财务标准和审计要求,这也让券商可以划定减值标准。它具有一定的可控性,这是业界所理解的‘利润调整’。”经纪人说。

但也有分析师认为,这些行业的常见操作在应对市场系统性风险爆发时会出现一些问题。例如,在市场大幅下跌的前一阶段,由于股票批量下调限额而导致的无法平仓的风险,以及出现证券质押业务风险集体雷的情况。此前,市场声音表示:“鉴于减值标准的不一致,监管部门已经起草了相关规定,但没有更好的办法为减值准备模型设定参数,以实现统一标准。”

高风险业务考验经纪能力

融资市场的竞争依然激烈

虽然大多数业内人士认为,在目前的市场环境下,券商已经对融资和股权质押这两项业务有了严格的程序,并且监管程度较高,关注,这两项业务的风险相对可控。证券公司对风险业务的控制也反映了自身的风险控制和合规水平。

有券商分析师指出,证券公司作为融解方参与相应的股票质押回购,应有效防范因融解方的履约承诺股份补偿协议可能产生的风险。从趋势,的角度来看,证券公司在开展融资业务尤其是股权质押回购业务时,是否具备良好的信用风险防控能力和较高的净资本支持下的风险承受能力,将直接反映融资业务的核心竞争力。

尽管风险暴露频繁,但对于券商来说,这些资本中介业务已经成为机构利润增长的引擎,大部分机构仍然有很强的意愿扩大“杠杆”能力,尤其是在市场火热阶段,竞争非常激烈。

日前,一些互联网经纪商在推广这两项金融业务时提出了一个口号:“预约开设融资融券,融资年化利率不高于6.99%,独家证券借贷年化优惠利率为2.99%。”这个利率水平也在市场上引发了一波关注。业内有猜测认为这个利率水平的营销意义大于实际操作意义。

大吃一顿

型券商经纪业务相关人士分析,目前不少券商开始压低融资业务利率水平,不仅是为了争取市场份额,同时也是为其他业务机构的高净值客户提供覆盖更为全面的综合金融服务。此前,券商主动降低利率争抢上市公司大小股东股权质押业务也是同样道理,甚至不赚钱也要抢,也是因为券商瞄准的是这些机构与高净值个人未来的其他业务机会,通过借助股权质押业务来扩大机构客户的市场份额。

  “在资本中介赚取的利息收益降低实际上也可以通过其他业务佣金收入抬升来弥补,这也意味着很多中小券商将有可能在这波资本中介业务的价格战中被甩到下风、失去竞争优势。”上述大型券商经纪业务人士表示。

  市场竞争激烈背后无疑也反映了这类资本中介业务仍是券商赚钱核心来源之一。以东财证券为例,根据2020年度未经审计非合并财务报表显示,2020年东财证券营收45.95亿元,同比增长77.12%,净利润28.94亿元,同比增104.14%。从具体业务来看,手续费及佣金与信用业务是公司营收最主要贡献力量,二者合计贡献营收的92.55%。

  某中型券商经纪业务相关负责人表示,证券公司盈利模式正发生深刻变革,从过去的通道业务向以资本中介业务、自营业务和股权投资等为代表的资本业务模式转型。资本实力已成为证券公司提升综合金融服务能力、构建核心竞争力及差异化竞争优势、增强风险管理能力的关键。

  “上市融资以及股权、债权再融资等通道能够帮助证券公司,尤其是中小机构快速提升资本金实力,应对市场风险和业务增长需求。传统的资本中介业务也会随着市场两融的规模放大而放大,加上投行跟投要求以及新业务开展,都需要市场资金注入,重资产模式发展业务、提升市场地位正在成为行业的共识。”上述中型券商相关负责人表示。

  

  

  

  

  券业减值金额超200亿

  部分券商利润增速受拖累

  中国基金报记者 金宥智

  2020年,证券业在迎来大发展的同时,减值计提金额也居高不下。上市券商公布的去年减值金额已超过200亿元,三家券商的减值金额超过20亿元。

  在强劲业绩表现的支撑下,减值计提并未阻碍证券业呈现高增速势头。但就个别券商而言,巨额减值的计提较大程度上拖累了去年的增速表现,使其利润同比增速远逊于行业平均。

  去年券业计提减值超200亿

  三家券商减值金额超20亿

  据记者不完全统计,截至2月6日,已公布减值的上市券商中,全年减值金额累计达到161.13亿元。叠加中信证券2020年前三季计提的50.27亿元减值,行业去年计提减值的金额高达211.4亿元。

  1月29日,包括国泰君安、太平洋证券、兴业证券在内的7家券商集中公告计提资产减值损失。其中,国泰君安及太平洋证券的减值计提金额均超过10亿元,分别为13.12亿元及11.70亿元。

  在已公布减值的上市券商中,计提资产减值金额最高的券商为中信证券。中信证券目前并未公布减值全年的减值计提金额,但截至2020年前三季度,该券商共计提资产减值准备50.27亿元,因此减少利润总额50.27亿元,减少净利润37.72亿元,在各家券商中排名第一。

  中信证券在公告中表示,2020年1-9月,公司计提信用资产减值准备较2019年有所增加,主要由于股票质押式回购和约定式购回项目信用风险上升,公司审慎评估项目风险,足额计提减值准备;公司融资融券、其他债权投资规模较上年末有较大增长,资产减值准备相应增加。

  除中信证券外,还有光大证券及东方证券去年计提资产减值及预计负债的金额超过20亿。

  1月27日,光大证券公告称2020 年计提预计负债及单项重大资产减值准备共计人民币 22.47亿元,减少净利润人民币 20.72亿元。仅就MPS事项及相关的诉讼和仲裁案件,光大证券在2020 年度便计提了预计负债人民币15.49亿元。此前,根据谨慎性原则,光大证券已就该事项于 2018 至 2019 年度累计计提预计负债人民币 30.11亿元。

  2月6日,东方证券公告计提各项资产减值准备25.91亿元。其中,2020年下半年计提买入返售金融资产减值准备达24.54亿元,主要是对未按照协议约定履行 购回或补充质押义务的股票质押项目计提减值准备。

  减值计提拖累净利润表现

  部分券商利润增速不及行业平均

  受A股成交量大涨、创业板实施注册制等因素的影响,券业在2020年迎来业绩丰年,减值计提并未阻挡行业维持较高的净利润增速。但部分券商减值金额高企,严重拖累了业绩增速的排名。

  以去年减值金额超50亿的中信证券为例,据其业绩快报,中信证券去年实现净利润148.97亿,依然是行业领头羊,高额减值并未影响其龙头老大的地位。但从净利润增速来看,在巨额减值的拖累下,中信证券去年净利润的同比增速仅为21.82%,在大型券商中排名垫底,增速表现远逊于中信建投证券及东财证券。据最新业绩快报,中信建投去年净利润同比增长72.85%,东财证券则增长104.23%。

  龙头老大的利润增速排名尚且受到严重拖累,中小型券商的状况则更加严峻。在已公布2020年业绩的多家券商中,太平洋证券是为数不多的净利润大幅下滑且全年录得亏损的券商。在业绩快报中,太平洋证券预计2020年1-12月归属上市公司股东的净利润-7.50亿至-6.50亿,同比变动-261.99%至-240.39%。

  太平洋证券表示,由于计提股票质押业务资产减值、计提资管产品整改的预计负债、自营被动持有的股票价格下跌、子公司股权投资损失等原因,造成公司本年度亏损。公告显示,太平洋证券计提资产减值准备约7.59亿元,扣除所得税因素,影响公司2020年净利润约5.69亿元。

  粤开证券研报指出,部分券商的计提减值落在了股票质押业务上,造成这种现象的主要原因还是当前市场风格的极致演绎,市场风格主要更多偏好优质股、抱团股,因此整体个股表现分化严重,这也导致部分优质股票估值持续提升,而另一方面部分垃圾股则面临着退市风险,这也是部分券商今年出现计提减值的主要原因。

  粤开证券建议券商在开展增量业务的同时,注意结合政策、市场及资源禀赋,综合考虑增量业务开展的风险与收益,理清是否开展、开展规模等关键问题,形成差异化发展。

  但依然有券商顶住高额减值的压力实现较高的净利润增速。去年计提减值超过22亿的光大证券,全年实现归母净利润24.15亿,同比增长325.21%,位居行业前列。此前,因MPS项目风波,光大证券一度受重创,2018年净利润同比下降96.57%。2019年,光大证券从风险事件中逐渐恢复,实现归母净利润5.68亿元,同比增长449.68%。

  

  

  

  

  业绩预喜占八成

  券商迎来“丰收年”

  中国基金报记者 曹雯璟

  券商年报季大幕已拉开,多家券商交出了靓丽的2020年业绩预告。Wind数据显示,截至2月5日,24家A股上市券商发布了2020年业绩预告,14家发布了2020年业绩快报。其中,业绩预喜的券商占八成。

  虽然多份年报还“在路上”,但不少券商已表达出对业绩的乐观态度。多家券商研报都表示,2020年是资本市场改革元年,证券行业业绩在2019年高基数背景下,继续保持高增长水平已定。头部券商将持续领跑行业发展,部分极具特色的中小券商及互联网券商有望突出重围差异化发展。

  业绩预喜比例高达八成

  虽然去年全年券商计提减值已超200亿,但记者发现,巨额计提减值似乎对上市券商业绩影响并不大。从预告类型来看,Wind数据显示,共有3家券商为“不确定”,1家为“略增”,2家为“首亏”,其余上市券商均表示“预增”,业绩预喜(包括扭亏、略增、预增三类)比例高达80%。

  记者统计发现,已经发布业绩快报的14家券商在2020年的营业收入同比(较上年同期)平均增幅为27.91%,归属于上市公司股东的净利润同比平均增幅高达35.26%。其中,中信建投、浙商证券归属母公司股东净利润超50%。

  已发业绩预告中,兴业证券、东方财富、越秀金控、华创阳安四家上市券商预计2020年净利润增长100%-200%,另有光大证券预计增长325.21%,华鑫股份更是爆发性增长1002%。

  东北证券研报认为,2020年券商年度业绩普遍高增,主要受益于当年市场持续回暖,以及市场改革下券商积极推动业务转型。

  但也有券商预计首亏,比如国盛金控、太平洋均预告2020年净利润下降超200%。太平洋证券发布公告称,公司各业务条线经营稳定,但由于计提股票质押业务资产减值、计提资管产品整改预计负债、自营被动持有的股票价格下跌、子公司股权投资损失等原因,公司2020年度亏损。

  经纪业务加投行业务双轮驱动

  记者发现,2020年业绩预喜的上市券商中,经纪业务和投行业务在总营收中的角色凸显。

  例如,在安信证券的94亿元营收中,经纪业务手续费收入近30亿元,成为其营收最主要来源,其次是10亿元投行手续费收入。而像中航证券、民生证券、华鑫证券等经纪业务也已成为其营收大头。此外,互联网券商也靠经纪业务大赚了一笔,东财证券超60%收入来自手续费和佣金收入。

  华鑫股份在业绩预增公告中称,本次业绩预增主要是因为2020年证券市场行情整体回暖,股票基金交易量同比增长,融资融券市场平均规模较上年同期同比增长,公司经纪业务、投资业务、信用业务均同比实现较大幅度增长。

  中信建投证券指出,报告期内,公司自营投资业务收入、经纪业务手续费净收入及投行业务手续费净收入等主要业务收入相比上年同期均有较大幅度增长。

  东吴证券也表示,2020年公司积极把握市场机遇,提升资本实力,强化合规风控管理,投行、经纪、自营等多项业务收入同比均实现增长。

  此外,在注册制改革的助推下,去年成为IPO大年,部分中型券商发力投行业务成效显著。例如民生证券、五矿证券投行收入增幅均超100%。

  从近期市场表现来看,券商板块延续弱势调整。截2月5日收盘,申万二级券商行业指数周跌幅为5.58%。

  兴业证券研报称,券商板块2020年业绩高增长落地,2021年行业迎来“开门红”,加之行业本身仍有利好政策释放预期,在年初至今券商板块跑输沪深300背景下,券商股股价表现存在明显滞后。因此,建议投资者精选券商个股,积极参与左侧布局。

  万联证券研报指出,结合对比2019年四季度和2020年四季度的行业数据,叠加2019年四季度的低基数,预计2020年券商板块全年净利润增速大概率超40%。中长期看,以注册制改革为引领的资本市场全面深改继续优化市场投融资生态,进一步打开券商成长空间,驱动行业高质量发展,券商板块将持续受益行业盈利能力的提升。此外,目前券商板块估值PB仅2倍,与盈利能力并不匹配,短期来看板块估值仍有修复空间。

  光大证券研报称,2020年,证券行业业绩在2019年高基数背景下,继续保持高增长水平已定。其中,头部券商综合实力强劲,在投资及投行核心业务方面竞争力突出,仍将持续领跑行业发展。部分极具特色的中小券商及互联网券商有望突出重围差异化发展。

  渤海证券研报称,券商板块上涨的驱动因素主要包括资本市场改革、流动性以及A股市场上涨。在资本市场深化改革进程中,以上因素都将得到兑现。首先,监管层继续推进资本市场全面改革深化,未来政策利好将延续,拓宽券商业务空间;其次,随着政策红利释放,券商业绩继续保持高增长,盈利能力改善支撑估值中枢上移。凭借雄厚的资本实力和风控能力,龙头券商将直接受益。建议关注优质龙头券商的投资价值。

  编辑:小茉

更多股票配资知识关注股票配资平台https://goodmancom.com/

热门文章