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「金元比联」十大券商策略:跨年行情徐徐展开!提前布局 防患未然 继续关注业绩景气主线

 

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国泰君安证券:逢低布局,结构性切换。现在,年货市场正在慢慢展开。

国泰君安证券表示,下一次将在除夕夜,且布局会有所逢低。上周,震荡市场出现调整,上证指数自8月底以来再次跌破3500点。我们认为,本轮调整源于负预期的短期集中,市场不存在系统性调整风险。目前市场已经充分预期到分子的下行趋势,也充分响应了分母的RRR切割预期的修正。回顾过去,我们认为新年行情会随着年底政策不确定性的下降趋势而逐渐扩大。1)利润面:负增长压力不会止于三季度,未来两个季度利润面将继续面临零增长压力,但市场已充分预期利润下行;2)分母端对RRR减持的预期:四季度RRR减持的概率有所下降,但市场对此已经充分反应;年底前,2022Q1宽松有望再度升温;3)分母端风险评估(边际驱动):当前政策不确定性仍处于较高水平,市场对下一阶段核心经济政策的预期较为模糊。但随着近期房产税/消费税等政策的推进,政策不确定性将启动下行趋势。回顾过去,随着年底重要会议的召开,政策的不确定性将进一步下降化,风险评估的下降趋势将推动新年市场缓慢展开。结构上维持“站在风格转换起点”“低估值收获季”的判断,目前低估值板块的逢低布局是最优解。

配置:从周期到消费,从高估值进攻到低估值防守。1.消费:逐步走向预期底部,推荐业绩有支撑、负预期淡化的白酒/生猪/乳业/汽车零部件;2.券商/银行:券商将在财富管理驱动下二次增长,市场持续性超预期,银行Q3利润持续上升,资产质量持续改善;3.新能源:高景气方向依然稀缺,推荐新能源汽车/光伏/绿色电力。

中信建投证券:“决胜当下”的能量转换与“布局明年”的价值修复

中信建投证券表示,内外流动性已出现双宽松迹象,市场可转正较多;当“赢在当下”的能源转型市场进行时,“布局明年”的价值股正在不断被修复。宽松的内外流动性是今年市场最大的意外和逻辑主线。在“内部利率和外部汇率”的框架下,9月份内外流动性“双紧”,10月和11月份“内宽松外收紧”,市场观点可以更为积极:1)国内方面,房地产风险稳步化解,经济已降至长期中枢国家发改委(NDRC)强调控商品驱散滞涨阴云,央行连续8天通过超千亿逆回购释放流动性,表现出关怀的态度。10年期国债国债的利率从10月18日的3.04%上升到下降的12个基点,达到2.92%。2)国外,Taper boots落地,虽然强劲的非农板块再次超出预期,但10年期美债利率从10月21日下降1.70%的峰值升至1.46%。我们在上周的周报中提出“短期锥度可能成为美债利率和美元指数走强的最后一棒”,现在值得进一步观察和验证。

配置:当“赢在当下”的能源转型市场进行时,“布局明年”的价值股不断被修复。1)“当前决定性胜利”:利好政策催化中微观经济繁荣,机构持仓共同努力。第四季度,新能源汽车、光伏等能源转型市场仍在路上。此外,关注军工、半导体等优质

回顾2002年以来的A股市场(沪深300的历史数据始于2002年),有一定程度的新年行情,但启动时间和涨幅会有所不同。启动时间早晚往往与去年三、四季度的行情有关:如果三、四季度行情偏弱,新年行情会提前启动,最早会在去年11月中旬启动,比如2004年、2006年、2008年、2013年、2020年、2021年。如果三四季度行情好的话,除夕行情会启动的比较晚,只有1月中下旬甚至2月初,比如2002年、2005年、2007年、2010年、2011年、2014年、2015年、2016年、2017年。其他年份从元旦前后开始。除夕市场最长持续112个交易日,最短只有17个交易日,平均45天。沪深300股市最高涨幅为89.6%,最低涨幅为5.7%,平均涨幅为22.5%。

海通证券认为,后续重点关注关注三条线被低估的大金融是首选,其次是新基建(硬科技)。消费者驱动的反弹。

广发证券:“高区”与“低区”均衡配置

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广发证券最新研报指出,随着美联储超预期收缩担忧的缓解,结合历史可比阶段A股“先抑后扬”的表现来看,市场发生系统性风险概率不高。历史相似区间,具备“弱经济周期属性”和“自身行业高景气”的板块占优。

“真空期”建议利用市场震荡,进行“高区”和“低区”的均衡配置:1。低估值低配+三季报景气触底改善的内需压舱石(汽车/白电);2。行业景气延续+新基建稳增长(光伏/风电/新能源车);3。 景气预期与基金配置双双触底+提价线索(食品加工)。

兴业证券:主线正回归成长,科技科创吹响反攻号角

兴业证券表示,10月下旬以来,煤炭、石油、地产、钢铁等周期行业二次杀跌,市场进入交易“衰退”的阶段。市场资金正逐步从周期板块去寻找新的方向。科技科创方向在经历7月以来的调整后,当前随着大宗品价格回落、“类滞胀”担忧渐退,压制板块的因素已逐步解除。近期TMT、军工等板块再度领涨,科技科创已吹响反攻号角。随着投资时钟转向“衰退”,“宽货币、稳信用”环境下,主攻方向将进一步回归高景气、高增长的科创、科技。

随着内外部条件不断具备,主线正回归成长,科技科创吹响反攻号角。结合三季报以及明年的景气展望,重点看好七大科创方向。1)光伏:渗透率将持续提升,预计全年国内新增装机将超55GW。在需求高景气的背景下,光伏产业链价格仍将维持高位。2)风电:国常会提出“要加快推进沙漠戈壁荒漠地区大型风电、光伏基地建设”,大基地项目有望稳步推进。3)新能源汽车:受益产业政策支持、内外需求共振,新能源车销量持续高增。4)军工:三季报业绩亮眼,毛利率加速上升,资本开支充分增长,盈利持续性较好。25)半导体:2022年半导体设备销售额增速有望维持10%以上,国产替代有望继续驱动国内半导体企业高景气。6)5G新基建:经济下行压力下,新基建即是稳增长的重要方向,也是补短板的关键领域。7)创新药产业链、CXO:医药板块随着前期的调整,整体性价比已经凸显。中长期,中国创新药市场增速将显著大于仿制药,预计将带来医药研发支出的大幅增长,创新药、CXO板块景气度将得到长期支撑。

招商证券:趋于平淡,酝酿波动,提前布局,防患未然

招商证券表示,今年以来,以私募基金为代表的资金是市场增量资金的主流,但是近期流入持续放缓,市场活跃度也明显下降。近期,随着经济数据披露,经济增速下行的态势更加明显,与经济周期相关度比较高的上游资源、金融和可选消费继续调整,投资者聚焦受经济影响较小的TMT、必需消费和新能源等行业,以及近期成为新热点的食品涨价与元宇宙。往后看,企业盈利增速呈现持续回落的态势,景气改善和维持的行业在减少。而流动性虽说谈不上紧缩,但央行明显增加流动性的动作并不明显。

就目前变量来看,市场缺乏大幅调整和大幅上涨的逻辑。市场围绕明年景气维持的板块进行提前布局的概率存在。前期表现强势,明年景气度确定性较高的新能源和军工可能是市场选择突破的方向。但是,由于当前增量资金不足,若有外部利空的冲击,市场选择防御的概率也存在,纯低估值银行券商建材作为防御选择的可能性也存在。投资者可以考虑两手布局,等待市场进一步明确的信号。

产业观察:新华社发文介绍元宇宙,关注VR+元宇宙产业化提速。本周,新华社发表文章《元宇宙到底是个啥,会催生一个怎样的“平行世界”》,对元宇宙进行介绍。近期,科技巨头公司纷纷布局元宇宙,Facebook改名“Meta”彰显发展决心,建议关注VR+元宇宙产业化提速。

安信证券:围绕“宁组合+CPI”把握震荡环境中的布局机会

安信证券认为,随着Taper节奏明朗化,市场对于分母端的忧虑得以缓解,配置重点更聚集于分子端表现。展望四季度至明年上半年,经济周期大概率将处于底部阶段,分子端仍能维持高业绩高增速的品种将更显稀缺性及配置价值,我们维持对以宁组合为代表的高景气高端制造作为基础配置的判断不变。元宇宙等新兴产业方向近期催化不断,叠加当前市场处于业绩空窗期,元宇宙等主题有望获得资金关注。

建议投资者积极把握市场震荡环境中的布局机会,结构主线围绕“宁组合+CPI”,重点把握三条线索:1、以“宁组合”为代表的高景气长赛道(中长期持续看好)2、CPI涨价链(提价个股带动板块短期机会);3、元宇宙等产业新方向。重点关注行业:风电、新能车(锂电池、汽车零部件)、食品饮料、农业、光伏、半导体(高端芯片/设备)、军工等。主题关注元宇宙、碳中和。

华西证券:跨年行情亦是优质成长股的行情

华西证券表示,从外资和公募基金行为看,优质成长仍是资金增配的方向。企业三季报业绩显示科创板业绩增速引领全A,ROE提升明显;上游周期、高端制造行业三季报业绩高增,其中电气设备景气度进一步提升。“碳中和”路线下,新能源产业链有望维持高景气度。当前双碳政策处于蜜月期,双碳“1+N”政策体系顶层设计文件发布后,各领域和行业的政策措施也将陆续出台,构建双碳工作的“四梁八柱”。在碳中和的大背景下,为实现2060碳中和目标,新能源产业链将是产业政策重点支持的方向,“碳中和”路线下的主题投资有望扩散。

当前A股处于“经济稳增长压力显现+逆周期、跨周期政策待发力+企业业绩真空期”的阶段。随着各地保供稳价,“胀”的压力有望在明年一季度缓解,同时国内经济下行压力持续显现,在稳增长、稳就业的目标下,四季度宏观流动性有望维持相对充裕,而不是跟随美联储收水而转向,这也为A股“跨年行情”奠定基调。风格上,优质成长是外资和机构资金增配的方向,亦是中长期配置主线。在“碳中和”的大背景下,新能源产业链将是未来持续高景气度行业,锂电、光伏、储能、风电等板块,后市或反复活跃,可重点关注。

具体到行业配置上,建议“优质成长”优先,兼顾“低估值”:1、受益于“双碳”政策、行业景气度高的优质成长板块,如“新能源、新能车”等;2、需提防年内低估值板块逆袭、补涨的机会,重点关注“银行”等低估值板块。主题投资关注“碳中和内涵拓展、军工、数字经济、元宇宙”等。

山西证券:继续关注成长高景气与消费弱复苏

山西证券表示,目前A股整体业绩与估值的配比较为合理,宏观政策、流动性环境较为友好,长期看震荡向上走势有望延续,中短期将延续震荡波动和结构性行情,建议投资者继续关注业绩景气主线,一是景气有望维持高位的新能源、军工、科创成长方向,二是开始由底部弱势复苏的部分消费领域。

中长期来看,新能源、高端装备与科技成长板块在政策支持和产业周期上行的背景下有望维持高景气、高增速,业绩景气的支撑更为牢固,受中短期经济和流动性影响相对较小,建议持续关注景气在2022年仍可延续的锂矿、光伏、高端装备制造、半导体、军工等重点方向,继续挖掘优质标的。但需注意,短期看基础化工和电力设备及新能源行业拥挤度已处于较高水平,需要开始警惕尾部风险。消费板块在前期估值调整过后位置相对安全,另外前瞻指标反映服务业景气度初步复苏的信号,近期我们也看到包括调味品在内的部分消费品已经进行了涨价,未来上游对中下游行业利润的挤压也有可能逐步趋于缓和。在不爆发大规模疫情的前提下,消费在四季度和明年是上半年具备回暖的空间和动力,建议结合个股性价比和龙头属性,适当左侧布局,逐步介入,关注食品饮料、农林牧渔、汽车、家电等板块。

但需注意:1)国内消费同时受到居民收入预期、消费倾向、地产周期下行等多重因素的制约,复苏进程或有波折,非一朝一夕之功,对消费板块的介入需拉长周期、控制仓位、优选龙头,并持续关注业绩预期的边际变化以作后续调整。2)对于受短期疫情动态影响十分显著的线下服务消费相关板块如旅游、影院、餐饮等建议暂时规避。

粤开证券:Taper靴子落地,均衡配置成长+消费

美联储Taper靴子落地,总体符合市场普遍预期。当前我国经济面临着“跨周期调节”,后续面临着经济下行压力加大与PPI维持高位的挑战。我们认为“类滞胀”短期或将继续演绎扰动市场,“滞”的问题大过于“胀”(PPI维持高位但CPI仍处低位,剪刀差刷新历史记录),但长远来看,随着经济下行压力渐显,“统筹做好今明两年宏观政策衔接”以及货币政策有望开启“跨周期”调节,维持宏观流动性的总体充裕,货币政策和信用政策有望转向边际宽松。

对于后市配置方面,建议均衡配置成长+消费板块:1、坚守高景气高成长板块的配置机会。从三季报情况来看,科技成长板块边际改善明显,归母净利润增速边际改善较大的行业为通信/电气设备/计算机等,其中半导体、新能源车、光伏设备等细分行业净利润累计增速较高,随着流动性有望边际宽松,业绩边际改善+受益于流动性宽松,成长板块有望迎来戴维斯双击,建议继续关注以新能源为代表的高景气高端制造方向的投资机会。2、均衡配置下着重挖掘优质低位品种,尤其是今年以来跌幅较大的大消费板块的低吸机会。三季度大消费板块的业绩表现整体较为平淡,休闲服务、食品饮料以及部分可选消费品等大消费板块整体的基金仓位回落居前,接近历史低位水平,随着进入四季度PPI有望见顶回落,成本压力将逐步缓解,届时消费盈利有望企稳或环比改善,建议关注alpha属性的优质大消费龙头公司,增配低估值绩优板块,进行均衡配置。

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关于作者: 中信国安金元比联

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