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「华为开发者大会9月10日举行」十大券商策略:跨年行情正如期展开!聚焦成长与低估值 积极信号显现

 

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国泰君安证券:房地产悲观预期修正,结构性切换打破出现信号

国泰君安证券认为,新的业绩窗口期和活跃的主题市场恰好为结构性切换提供了布局窗口。市场交易情绪明显回升。A-A连续7天成交额过万亿,盈利效果有所提升。从结构上看,这些机构在主流赛道基本面超出预期的空间上存在分歧。近1月,重仓、毛、宁联合横盘国泰君安证券认为,随着年底一系列重要会议的召开,支持消费投资复苏和科技创新的政策落地方向将进一步明确,下行风险评估将带动新年行情缓慢展开,符合共同富裕和绿色发展的产业方向仍将是中期布局的重点。结构上维持“站在风格转换起点”“低估值收获季”的判断,目前低估值板块的逢低布局是最优解。

房地产悲观预期修正,结构转换的破碎信号出现。居民中长期贷款恢复证明房贷增速加快,市场对房地产的悲观预期修正,房地产行业指数首周涨幅。上周五,央行和中国银行保险监督管理委员会分别召开会议,均提及房地产相关内容。与此前的政策声明相比,会议强调,防范系统性风险,保持房地产市场平稳健康发展。

配置:从周期到消费,从高估值进攻到低估值防守。1)消费:逐步向预期底部靠拢,推荐业绩有支撑、负预期淡化的白酒/生猪/乳业/汽车零部件等方向;2)券商/银行:券商在财富管理驱动下二次增长,市场持续性超预期,银行Q3利润持续上升,资产质量持续改善;3)新能源:高景气方向依然稀缺,推荐新能源汽车/光伏/绿色电力。

中信建投证券:除夕市场已经启动,市场比较乐观。

中信建投证券表示,随着稳增长政策和人民币走强,新年行情已经开启,市场较为乐观;“赢得当下”增加攻击,“规划下一年”修复价值。经过9、10月份震荡的调整,近期的利好信号不断向出现,发出,市场出现了转机,新年行情已经开始:1)房地产政策宽松,稳增长政策提前。2)10月份社会整合表明年内信贷底部可能是出现,经济即将企稳。3)央行出台碳减排支持工具,发挥结构性宽松作用。4)国内经济推动人民币走强,外部流动性趋于宽松。内部基本面稳定,流动性适中,外部世界可能进入类似2014年2、8月-tape后的新兴市场强窗口期。这时,市场的看法应该更加乐观。第四季度评估指日可待,冲刺阶段“胜在当下”,能源转型市场波及全面增长的板块,创业板指数自10月13日以来累计上涨近10%;放眼长远的“来年布局”,修复价值股的步伐正在加快,新兴市场相对于发达市场的性价比已经进入“罢工区”,这是关注新兴市场岁末年初的潜在强窗口期。

配置:“赢在当下”增长出击,“布局来年”价值修复。1)“当前决定性胜利”:利好政策催化中微观经济繁荣,机构持仓共同努力。第四季度,能源转型市场

CICC表示,近期的政策预期和价格变化显然主导了整个市场的表现和结构。展望未来,政策预期可能仍是影响市场的关键因素,短期稳健增长可能不显著,市场短期路径可能仍有波折。然而,CICC认为没有必要过于悲观。9月底以来,政策逐步向“稳增长、保民生”的方向转变。目前来看,明年一季度可能是政策发力的重要观察窗口,指数在稳增长加剧后也可能有所表现。

配置方面,短期稳增长方向可能带来阶段性机会,逐步关注上游价格压力缓解带来的中下游制造业和消费预期改善。中期来看,偏增长的风格可能仍是重要方向。此外,我们认为,未来中美贸易可能出现的缓和,也将带来一些行业基本面改善的机会。

行业配置建议:随着稳增长预期升温,上游价格局部见顶,可重点关注关注以下方向1)景气度高的制造业方向,包括新能源汽车、新能源和科技硬件半导体;2)今年已经调整的中下游消费,估值不高,中长期前景依然明朗。自下而上选择个股,包括食品饮料、医药、家电、汽车及零部件、轻工及家居、互联网及传媒、农林牧渔等。3)关注政策短期边际变化或潜在支持领域的努力,包括房地产产业链、潜在消费者支持领域等。同时继续减少中国需求主导的板块传统原材料的配置。

华泰证券:关注市场新常态,看好券商股机会。

华泰证券指出,居民财富入市、产业升级和资本市场将形成正向趋势。

环,多层次资本市场大时代已经来临。大时代下,市场容量已显著扩大,多元机构投资者将逐渐成长为市场主力,个人投资者质量有望跃升,叠加更多优秀企业资产证券化推进,将通过投融资良性循环驱动市场持续扩容,市场高景气度有望成为常态甚至将迈上新台阶。券商作为市场核心参与者,高景气度或奠定券商多业务链广阔空间。同时,伴随投资者质、量提升,券商经营模式将向“以客户为中心”的产业链服务模式切换,并以用户差异化需求为底层逻辑来架构业务模式。建议关注市场新常态+券商行业商业模式升级下板块长期配置价值。

海通证券:跨年行情在11月启动的可能性较大

海通证券表示,A股岁末年初的躁动行情是固有规律,源于政策面和基本面的日历效应。如7-10月市场较弱,躁动行情往往较早启动且跨年。②这次跨年行情有望展开,背景是A股估值尚可、微观资金充裕,驱动力来自宽信用政策落地、企业ROE将继续向上。③配置上均衡,如低估的金融地产、高景气的硬科技(新能源、半导体)。

只要市场上涨的基础仍在,即宏观政策偏暖、企业ROE向上、股市微观资金面仍充裕,那么如同等待杜鹃鸣叫一样,只需要耐心等待上涨行情的启动。按照历史规律,每年岁末年初都有跨年行情,而今年9、10月市场表现比较弱,叠加当前估值尚可,流动性较为充裕,因此海通证券认为跨年行情在11月启动的可能性较大。

从行业配置看,基于前述观点,海通证券认为结构上可以更均衡一些,具体可以重点关注以下两条主线。1)低估的大金融。随着经济下行压力被对冲以及房地产债务担忧消退,大金融行业有望迎来修复。年初至今大金融板块涨幅、估值、基金持仓均处在低位。2)高景气的硬科技。

兴业证券:抓住三条主线,迎接跨年行情

兴业证券表示,风险因素逐渐消退,跨年行情正在启动。当前,风险因素都在逐步消退,担忧逐渐解除,风险偏好迎来抬升窗口,跨年行情正在启动。兴业证券表示珍惜岁末年初这段做多窗口。1)中美经贸关系或阶段性缓和,有利于提振市场情绪。与此同时,海外美联储释放“鸽派”表态,美债利率上行阶段性趋缓,美股持续创新高,共同为国内市场营造出一个较为有利的外部环境。2)“类滞胀”恐慌已在快速退去,市场进入交易“衰退”阶段,稳增长预期快速升温。3)经济下行压力下,货币维持宽松,局部的结构性宽信用也开始落地。继9月9日宣布新增3000亿支小再贷款额度,11月8日央行超预期推出碳减排支持工具,向金融机构提供低成本资金,引导金融机构向碳减排重点领域内的各类企业提供碳减排贷款。4)年底经济工作会议即将召开、政府跨周期调节窗口有望发力,经济下行叠加通胀担忧缓解,市场对于稳增长、政策放松的预期正不断升温。

抓住三条投资主线:1)以券商、保险、地产基建为代表的低估值板块。2)有望受益中美经贸关系缓和的机械设备、电气设备、纺织品、家具等板块。3)整段跨年行情中,科技科创仍是主旋律。随着宏观环境逐步进入“宽货币、稳信用”阶段,市场风格将进一步偏向高景气、高增长的科创、科技。中长期,科创是共同富裕政策思路下高质量发展、做大蛋糕的必然选择。更是中美博弈大背景下,顺应当前迫切提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境的最鲜明的时代主线。

投资策略:短期,关注上述跨年行情的三条主线。长期,聚焦科技创新的五大方向。1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等),2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等),3)高端制造(智能数控机床、机器人、先进轨交装备等),4)生物医药(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等),5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。

安信证券:积极信号显现,把握低估值修复+中小盘成长

安信证券认为,随着国内政策积极信号显现、中美关系出现改善迹象,A股正在开启一轮跨年行情。跨年行情前期,低估值板块估值修复有望成为市场主要特征,国内房地产政策边际回暖、社融增速企稳回升、年末资金对低估值板块的偏好等因素是主要原因。跨年行情后期,以宁组合为代表的高景气长赛道成长股有望接力后续行情,带动市场新一轮上涨,中小盘成长、元宇宙等主题也将反复活跃。

行业配置上:当前重点把握低估值板块估值修复机会,包括低估值小盘股、以及地产链-地产/银行/家电/建材(政策边际放松,中游成本压力下降)、通信/消费电子(业务转型)、医药(医保谈判好于预期)、食品饮料(提价预期)等板块估值修复的机会。继续持有以“宁组合”为代表的高景气长赛道,包括光伏、新能车(汽车零部件、锂电池)、半导体(高端芯片/设备)、军工等。

华西证券:跨年行情如期展开,聚焦成长与低估值

华西证券表示,当前A股仍处于“经济稳增长压力显现+逆周期、跨周期政策待发力+企业业绩真空期”的阶段。在稳增长、稳就业的目标下,四季度宏观流动性有望维持相对充裕,助力A股“跨年行情”如期展开;碳减排支持工具的推出、北交所的设立等举措,代表产业和金融政策向支持“新能源、硬科技、创新型和专精特新中小企业”倾斜,优质成长是外资和机构资金增配的方向;

行业配置上,成长为主,兼具低估值:1)受益于“双碳”政策、行业景气度高的优质成长板块,如“新能源、新能车”等;2)需提防年内低估值板块逆袭、补涨的机会,重点关注“银行”等低估值板块。主题投资关注“碳中和内涵拓展、军工、数字经济、半导体、元宇宙”等。

山西证券:震荡上行格局有望延续,关注业绩景气主线

山西证券表示,宏观经济层面,生产制造、外贸、物价等方面多项数据再度印证我国当前面临较大经济下行压力,“滞”的进一步深化叠加“胀”的掣肘使得货币政策支持仍将维持“精准滴灌”而非“大水漫灌”,跨周期调控更加强调稳增长,整体流动性大概率延续合理性宽裕。趋势性行情未至,市场短期内或仍将在震荡中维持结构性行情。中长期经济转型中的产业结构调整方向清晰,决心较强,建议继续关注能源转型、新基建、高端装备制造等政策重点扶持领域。

市场方面,近五个交易日万得全A指数仍以震荡走势为主,成交额及市场活跃度略有回落,基本符合上周周报中的大势研判。行业方面,房地产、国防军工、建筑材料、通信、有色金属等板块涨幅居前,均为上周日评及周报中重点提及方向。而本周仅食品饮料、采掘板块收跌,其中采掘板块再度大幅回调,我们此前已多次警示相关板块风险。行业优劣表现基本符合我们上期的配置建议。

目前A股整体基本面支撑较强,中短期内震荡向上格局有望延续,建议投资者继续关注业绩景气主线及科技成长方向。一是产业政策强支撑下景气有望延续的新能源、军工领域,二是上游价格回落提振盈利修复预期的中下游制造消费方向。中长期来看,我们建议投资者持续关注三个方向。消费板块:医药、消费升级。长期优质赛道:碳中和、科技创新、新基建。稳健底仓品种:大金融。

国盛证券:年末估值切换行情继续,关注稳增长,增配价值股

国盛证券认为,信用底部的确认夯实了年末行情的基础,有利于悲观预期的消退,前期由于经济下行或信用风险持续压制的板块有望迎来估值修复。年内信用环境大概率以稳为主,市场预期在“信用底”与“经济底”之间徘徊,尤其在政策力度上将信将疑,主线可能仍将在稳增长与高成长之间摇摆。明年初在财政前置与配置融资、支小再贷款、碳减排支持工具等支撑下,大概率看到信用条件由稳转宽,届时价值股的优势将进一步凸显。

年末估值切换行情继续,关注稳增长,增配价值股。(一)业绩窗口期过后,当期业绩对于股价的解释力度下降,股价提前反映来年的盈利和估值预期,货币、信用双稳趋势下,对于价值股维持增持建议,大消费推荐食品、航空/机场/酒店,低估值关注银行、优质地产和建材龙头;(二)新基建发力方向,首推新能源基建:风光、储能、特高压;(三)业绩超预期、有望实现估值切换的半导体、元件,上游成本反转的汽车零部件、机械,以及独立主线军工。

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