股市：新的预期来了|股价|降息|etf|科创板

4月20日，最新一期贷款市场报价利率（LPR）报价正式出炉，1年期和5年期LPR保持不变，意味着国内连续11个月未有降息。

央行一段时间以来经常说：把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。也就是说降准降息主要考虑点是经济增长和物价回升。

今年一季度国内GDP同比增长5.0%，处于今年4.5%-5%目标区间的上沿，好于预期。另外，3月份CPI达到1%，PPI开始转正，加上国际能源价格上涨带来输入性通胀风险上升。这时候降准降息处于观望期是正常。

对股市来说，预期差非常重要。真正决定涨跌的，是实际利好和大家提前猜的利好之间的差距——也就是预期差。

举个例子：你期末考试考了85分，是好事还是坏事？答案是：

如果爸妈以为你只能考60分 → 惊喜！夸你、奖励你 → 相当于股价涨。

如果爸妈以为你能考95分 → 失望！批评你 → 相当于股价跌。

所以，股市涨不涨，不看消息本身好坏，而看消息比大家心里想的那个“数”好多少还是差多少。

对于国内降息，市场原来的预期是今年会降息2次，上半年一次，下半年一次。这就产生了预期差。所以3月份股市的这波大跌，与其说是冲突下供应链被扰乱的担忧，更重要原因是涨价预期导致降息降准放缓带来的预期。

对股市来说，比较好的一面是，旧的预期差市场已经提前消化了，新的预期差则正在来临：那就是经济复苏的预期以及物价回暖的预期。

今年一季度GDP好于预期，作为经济先行指数的3月份PMI重回扩张区间，经济复苏的预期在增加。而在经济复苏预期+国际能源涨价的背景下，PPI回升的预期也在增加。

我们可以把股市想象成一个“大集市”。GDP是“赶集的人有多少”，CPI是“摊位上东西的价格”，GDP超预期意味着“买的人比想象的多”，CPI温和超预期意味着“卖价比想象的贵”，两者同时发生，就是股市最喜欢的“量价齐升”剧本。

股市中原来的预期差促进了股价调整，新的预期差推动了股价上行，在新旧交替过程中，股市容易出现补涨行情。

特别是3月份调整幅度比较大，基本面又比较扎实的AI科技板块，未来补涨的空间或更大。

以科创人工智能ETF（588730）为例，这只ETF是市场上聚焦科创板AI产业链的重要工具型产品，专挑科创板里搞AI的“硬核科技公司”，聚焦科创板AI芯片+AI应用全产业链，信息技术行业占比超85%，是市场上“含科量”最高的AI主题ETF之一。

业内普遍认为，AI投资正从基础设施向全产业链传导，半导体与科技产业进入多重超级周期叠加阶段，能够把握存储、算力与应用节奏变化的投资策略，有望在新一轮科技周期中获得更具持续性的超额收益。

在经济复苏+物价回暖预期下，股市的主线之一就是涨价概念，近期AI产业链也出现了一波涨价，这是AI应用元年的需要，也是物价回暖预期的预期所在。

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