国产GPU第一股，摩尔线程，盈利了|第三季度财报

4月24日，国产GPU第一股摩尔线程公布了其2025全年及2026年Q1财报。

财报显示，2025年，摩尔线程实现营收15.05亿，同比暴增243.37%。

进入2026年，这一增长态势得以延续，第一季度营收达到7.38亿，同比增长约155%。值得注意的是，其在2026年3月签订了一笔总价款高达6.6亿元的“夸娥（KUAE）智算集群”产品销售合同，这笔订单金额接近2025全年营收的一半。

在利润方面，其2025年全年归母净亏损10.01亿，同比收窄38.16%。但2026年第一季度归母净利润为正，实现了账面意义上的“扭亏为盈”。

这除了得益于主营业务收入的快速增长，也有政府补助等非经常性损益的助力。财报显示，其扣除非经常性损益后的净利润依然为负。

从毛利率上看，2025年整体毛利率为65.57%，虽同比略有下滑，但仍维持在较高水平，显示出其产品具有一定的技术附加值。

收入结构则呈现出高度集中的特征，高达97%的收入来源于云端算力产品，边缘与终端产品收入占比仅为1.7%，尽管其毛利率同比大幅提升，但短期内难以改变公司收入来源单一的局面。

高增长背后，也面临着高风险。

首先是高客户集中度。财报显示，其前五大客户的销售额占比高达91.36%。其次，供应链也较为集中，前五大供应商采购额占比为63.83%，其中关联方采购占21.63%。与此同时，其还保持着高研发投入，2025年研发费用高达13.05亿，占营收比例达到86.68%。

总体来看，摩尔线程在2025年实现了营收的大幅增长，并在2026年Q1迎来盈利拐点，但如何化解客户过度集中、供应链依赖以及持续“烧钱”研发带来的财务压力，将是其从“活下来”走向“强起来”必须跨越的关键。

（策划/制图：王璐）